更新:2021-03-08 10:17
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2021年1月1日,詹姆斯·西蒙斯卸任文藝復(fù)興科技公司董事長(zhǎng)一職。這位開(kāi)創(chuàng)了量化行業(yè),保持著業(yè)績(jī)領(lǐng)先的“量化投資之父”,退休的時(shí)點(diǎn)充滿意味。
就在剛剛過(guò)去的2020年,文藝復(fù)興遇到了成立以來(lái)最大的一次業(yè)績(jī)危機(jī)。包括RIEF在內(nèi)的多只對(duì)外募資的量化基金均虧損超過(guò)20%,并遭遇數(shù)以50億美元計(jì)的資金贖回。與此同時(shí),僅限自營(yíng)資金的旗艦基金大獎(jiǎng)?wù)聟s斬獲了76%的驚人回報(bào),對(duì)內(nèi)對(duì)外的業(yè)績(jī)差異之大,也令文藝復(fù)興深陷輿論嘩然之中。
但不可否認(rèn)的是,西蒙斯是當(dāng)代投資領(lǐng)域最傳奇的人之一。從1988年至2018年的三十年間,大獎(jiǎng)?wù)禄鸬哪昊找媛矢哌_(dá)66.1%,即便扣除昂貴的費(fèi)用,也仍然留有39.1%的費(fèi)后年化收益率。
本碩畢業(yè)于麻省理工,博士畢業(yè)于加州大學(xué)伯克利分校的西蒙斯,在數(shù)學(xué)上的造詣?lì)H高,年僅30歲就通過(guò)《黎曼流形中的極小變種》一文,奠定了一流幾何學(xué)家的地位,并在同年任職美國(guó)紐約州立大學(xué)石溪分校數(shù)學(xué)系主任;1974年,西蒙斯和陳省身一起發(fā)表了論文《特征形式與幾何常量》,首次提出陳-西蒙斯常量,后在各領(lǐng)域中被廣泛應(yīng)用。兩年后,四十歲不到的西蒙斯就獲得全球幾何界的最高榮譽(yù)——奧斯瓦爾德?維布倫獎(jiǎng)。
盡管西蒙斯在數(shù)學(xué)領(lǐng)域極具天賦,并在前半生展現(xiàn)出了對(duì)幾何學(xué)的熱愛(ài),對(duì)數(shù)學(xué)之美的著迷,但對(duì)商業(yè)世界的好奇、對(duì)金錢(qián)的渴望、對(duì)財(cái)富帶來(lái)的影響力的追求,最終讓他與高等學(xué)府里的教授們徹底地走上了不同的人生道路——?jiǎng)?chuàng)辦對(duì)沖基金公司,用數(shù)學(xué)模型擊敗他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們。
憑借驚人的業(yè)績(jī)記錄,詹姆斯·西蒙斯和他的文藝復(fù)興科技公司,也成為世界上將數(shù)學(xué)知識(shí)轉(zhuǎn)化為財(cái)富密碼的最好樣本。
如今,西蒙斯退休了。但人們對(duì)于文藝復(fù)興的好奇、驚訝、爭(zhēng)議卻沒(méi)有結(jié)束。
金融市場(chǎng)里的參與者們?nèi)匀辉谔角,究竟是什么賺錢(qián)方法、什么模型算法造就了金融史上最強(qiáng)大的“賺錢(qián)機(jī)器”?
一直以來(lái),西蒙斯對(duì)自己的量化交易方法都極其保密,從不對(duì)外透露一絲一毫,文藝復(fù)興的員工也極少會(huì)參與業(yè)內(nèi)交流會(huì)和公開(kāi)聚會(huì)。但華爾街日?qǐng)?bào)的資深撰稿人格里高利·祖克曼卻采訪到了30多位文藝復(fù)興的員工,訪談了西蒙斯的家人、朋友,最終更是和西蒙斯本人深入交流了10個(gè)小時(shí),終于寫(xiě)下了《征服市場(chǎng)的人:文藝復(fù)興科技公司創(chuàng)始人詹姆斯·西蒙斯的傳奇人生》一書(shū),揭秘了西蒙斯隱藏在冰山之下的一角。西蒙斯在很早就明白,財(cái)富可以讓人獨(dú)立,也可以讓人產(chǎn)生影響力。西蒙斯的前妻芭芭拉曾說(shuō),“西蒙斯很早就明白金錢(qián)就是力量,他不想讓別人比他更有力量!
與其他人從學(xué)習(xí)金融專業(yè)到直接進(jìn)入金融領(lǐng)域的路徑不同,從小就癡迷于數(shù)學(xué)的西蒙斯,很想向人們證明,學(xué)數(shù)學(xué)也可以讓人賺到錢(qián),很多很多錢(qián)。
西蒙斯熱愛(ài)數(shù)學(xué)且極具天賦。3歲就能算出某個(gè)數(shù)字的兩倍和一半是多少,還能算出2到32的平方數(shù),4歲時(shí)展現(xiàn)出了超乎同齡人的邏輯思維。
如愿進(jìn)入麻省理工讀數(shù)學(xué)時(shí),西蒙斯在大一便修了研究生的課程:抽象代數(shù)。到大三的時(shí)候就已經(jīng)修滿了數(shù)學(xué)學(xué)士學(xué)位的學(xué)分。1961年,年僅23歲的西蒙斯就拿到了博士學(xué)位,并在當(dāng)年獲得哈佛大學(xué)數(shù)學(xué)系教職。
1964年,天生熱愛(ài)冒險(xiǎn)的西蒙斯,進(jìn)入美國(guó)國(guó)防部下屬的智庫(kù),成為情報(bào)界一名破譯密碼的特工。不久后,由于反對(duì)越戰(zhàn),他回歸學(xué)術(shù),在30歲這一年成為了紐約州立大學(xué)石溪分校數(shù)學(xué)系主任。
在國(guó)防部工作期間,“不安分“的西蒙斯和國(guó)防部的同事合作研究并發(fā)表了一篇名為《股票市場(chǎng)行為的概率預(yù)測(cè)模型》的文章,完全拋棄經(jīng)濟(jì)理論,通過(guò)數(shù)學(xué)模型來(lái)推測(cè)股價(jià)走勢(shì)。先鋒性的嘗試之后,西蒙斯即將開(kāi)啟一片無(wú)人可以匹敵的超額藍(lán)海。
1978年,在獲得了全球幾何界最高榮譽(yù)的兩年后,四十歲的西蒙斯從數(shù)學(xué)界“功成身退”,全身心投入金融市場(chǎng),成立了文藝復(fù)興科技公司的前身 Monemetrics,1982年公司更名為文藝復(fù)興。
20世紀(jì)90年代,基本面投資方法論當(dāng)?shù),西蒙斯卻先于他人,運(yùn)用數(shù)據(jù)挖掘、高等數(shù)學(xué),把交易建立在更可靠的模型之上,為如今的量化交易拉開(kāi)序幕。到2019年年初,對(duì)沖基金和量化交易者已然成為金融市場(chǎng)中最大的參與者,交易額占比高達(dá)30%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)散戶投資者和傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)者。隨著投資者的認(rèn)知越來(lái)越成熟,大家開(kāi)始選擇相信更科學(xué)的投資方法,量化成了香餑餑。
西蒙斯的這條職業(yè)軌跡,也留下了一個(gè)很多人反反復(fù)復(fù)提及的“天問(wèn)“——為什么從來(lái)沒(méi)學(xué)過(guò)金融,學(xué)的數(shù)學(xué)又是最不切實(shí)際的理論數(shù)學(xué)的西蒙斯,卻偏偏和一群幾乎完全不懂投資的科學(xué)家同事們,成為了改變投資世界的一群人?其實(shí),早在博士畢業(yè)之際,西蒙斯就開(kāi)始了人生中的第一筆交易。通過(guò)大量前期研究,西蒙斯買入了聯(lián)合水果公司和塞拉尼斯公司的股票,但無(wú)奈股票表現(xiàn)平平。之后他便更換了投資方向,聽(tīng)取經(jīng)紀(jì)人的建議購(gòu)入糖期貨。短期的收益讓西蒙斯嘗到甜頭,他開(kāi)始花大把大把的時(shí)間盯盤(pán)。
西蒙斯也曾和大部分散戶一樣采用直覺(jué)進(jìn)行投資交易,但市場(chǎng)波動(dòng)常令他頭疼。究竟是該采取宏觀分析、看經(jīng)濟(jì)走勢(shì),還是將交易架構(gòu)于數(shù)學(xué)模型之上呢?最終,西蒙斯決定走一條前無(wú)古人的道路,并向所有人證明,學(xué)好數(shù)學(xué)可以賺到很多的錢(qián)。
1978年,40歲的西蒙斯離開(kāi)學(xué)術(shù)界,正式創(chuàng)辦自己的投資公司——Monemetrics。西蒙斯意識(shí)到市場(chǎng)的不可理解性,但價(jià)格中看似有些規(guī)律可以通過(guò)模型來(lái)辨別。1979年,西蒙斯在智庫(kù)的同事鮑姆寫(xiě)出了一套能指導(dǎo)交易的算法,即貨幣匯率低于算法得出的趨勢(shì)線過(guò)多時(shí)買入,高于趨勢(shì)線過(guò)多時(shí)賣出。西蒙斯用這套算法拉到近四百萬(wàn)美金的投資,把基金命名為L(zhǎng)imroy。
可惜的是,受限于當(dāng)時(shí)計(jì)算機(jī)的處理能力和自動(dòng)化交易的零經(jīng)驗(yàn),系統(tǒng)的預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確導(dǎo)致西蒙斯虧損了不少錢(qián)。西蒙斯便整日整夜地思考,他認(rèn)為需要建立一個(gè)基于大量歷史數(shù)據(jù)的計(jì)算機(jī)程序,以此取締人的主觀判斷。
為了獲取數(shù)據(jù),西蒙斯從世界銀行和商品交易所買來(lái)許多書(shū)和磁盤(pán),記載了商品、債券和外匯過(guò)去幾十年的價(jià)格;聘人去美聯(lián)儲(chǔ)辦公室收集利率歷史走勢(shì);請(qǐng)到紐約州立大學(xué)石溪分校的秘書(shū)記錄各個(gè)幣種當(dāng)期的收盤(pán)數(shù)據(jù)。在此基礎(chǔ)上完成了交易系統(tǒng),又稱小豬籃子(PiggyBasket)。僅幾個(gè)月的時(shí)間,系統(tǒng)能指導(dǎo)100萬(wàn)美元規(guī)模的交易了。
但后來(lái)隨著系統(tǒng)開(kāi)發(fā)者的離職,交易系統(tǒng)出現(xiàn)故障,西蒙斯再次回歸傳統(tǒng)的交易方式——看走勢(shì)、估值和市場(chǎng)消息。
1979年至1982年,鮑姆靠著快速分析消息盈利4300萬(wàn)美元,為文藝復(fù)興創(chuàng)造了巨額收益。但好景不長(zhǎng),鮑姆不愛(ài)止損的毛病最終導(dǎo)致他在加杠桿買國(guó)債期貨的時(shí)候虧損超40%,觸發(fā)了與西蒙斯的協(xié)議從而出局,文藝復(fù)興因此陷入僵局。
1982年,西蒙斯將公司改名為文藝復(fù)興科技公司,開(kāi)始了量化模型的“二次創(chuàng)業(yè)”之路。如今被刻在當(dāng)代投資史業(yè)績(jī)記錄上的大獎(jiǎng)?wù)禄穑淠P偷淖罱K建立是在1988至1998年這段時(shí)間。
1988年,西蒙斯清盤(pán)Limroy基金,設(shè)立大獎(jiǎng)?wù)禄稹兇庾鼋灰椎碾x岸對(duì)沖基金。1989年,博弈論專家伯勒坎普接管大獎(jiǎng)?wù)禄,提出高頻交易的想法。
有意思的是,當(dāng)時(shí)伯勒坎普總結(jié)的一些規(guī)律在現(xiàn)在依舊成立。例如,周一的價(jià)格通常是周五的延續(xù);周二可能會(huì)有趨勢(shì)反轉(zhuǎn);交易者會(huì)在周末或重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前減倉(cāng)清倉(cāng),并在之后補(bǔ)倉(cāng)建倉(cāng)。依據(jù)這些規(guī)律,大獎(jiǎng)?wù)聲?huì)在周五市場(chǎng)有上漲趨勢(shì)的情況下買入,在下周一賣出。雖然與華爾街的思路相反,但大獎(jiǎng)?wù)聟s在短期交易的高額獲利中證明了自己。
1989年年末,伯勒坎普做出了一套可以交易商品、貨幣和債券的系統(tǒng)。該系統(tǒng)通過(guò)處理大量的市場(chǎng)數(shù)據(jù),拋開(kāi)交易過(guò)程中的情感因素,挑選出最優(yōu)的交易機(jī)會(huì)。
他們觀察的異常值和趨勢(shì)都很短期,從分鐘級(jí)別到日級(jí)別。大獎(jiǎng)?wù)碌钠骄謧}(cāng)時(shí)間從一周半降到了一天半,且盈利頗豐。1990年,大獎(jiǎng)?wù)禄鸬哪晔找媛矢哌_(dá)55.9%。1990年年底,文藝復(fù)興公司再度從伯勒坎普手中接管回大獎(jiǎng)?wù)禄稹?/p>
隨后西蒙斯做出了一個(gè)重大變革——使用單一模型進(jìn)行交易,充分利用收集來(lái)的數(shù)據(jù)在多資產(chǎn)類別中全面尋找相關(guān)性和交易信號(hào)。他們把一周按交易時(shí)段和過(guò)夜時(shí)段分成10份,再繼續(xù)細(xì)分,最終決定用5分鐘線的數(shù)據(jù)找規(guī)律。
逐步優(yōu)化的短期交易策略也在業(yè)績(jī)上得以展現(xiàn),到1992年,大獎(jiǎng)?wù)逻^(guò)去三年的年化收益率達(dá)33%。同時(shí),算法自適應(yīng)地根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的未來(lái)預(yù)期動(dòng)態(tài)優(yōu)化下單方式,降低交易成本。換句話說(shuō),大獎(jiǎng)?wù)陆灰椎酶l繁了,從每天交易5次增加到每天交易16次。
后來(lái),西蒙斯打算進(jìn)軍股票市場(chǎng),邀請(qǐng)了三位編程專家布朗、默瑟和馬杰曼加入公司。他們檢查之前的代碼發(fā)現(xiàn),現(xiàn)有系統(tǒng)中的很多限制如某個(gè)股票不能賣空,或杠桿超限不是通過(guò)模型做出來(lái)的,這在交易股票上就顯現(xiàn)出很大的問(wèn)題。
因此他們把交易成本、杠桿、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)等所有限制放到程序里,重寫(xiě)了50萬(wàn)行代碼,最終得到的程序能在一小時(shí)內(nèi)幾次不斷求解最優(yōu)組合做出最佳決策,直接輸出結(jié)果,并沿用了十年之久。
2000年,大獎(jiǎng)?wù)碌馁M(fèi)后收益率高達(dá)98.5%,業(yè)績(jī)的水漲船高之下,文藝復(fù)興的管理規(guī)模達(dá)到了40億美元,西蒙斯團(tuán)隊(duì)也開(kāi)始在金融業(yè)得到廣泛關(guān)注。與此同時(shí),文藝復(fù)興開(kāi)始在收集并處理各種數(shù)據(jù)上更進(jìn)一步,包括每個(gè)交易指令、季報(bào)年報(bào)數(shù)據(jù)、上市公司高管(買賣本公司股票)的交易數(shù)據(jù)、政府部門(mén)報(bào)告、經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)、新聞、網(wǎng)絡(luò)帖子、離岸保險(xiǎn)索賠等等,盈利大增。這背后便是文藝復(fù)興對(duì)數(shù)據(jù)的執(zhí)念:我們要知道三秒、三天、三周和三個(gè)月的數(shù)據(jù)。
隨著電子交易的逐漸流行,文藝復(fù)興的交易系統(tǒng)已經(jīng)非常接近全自動(dòng),公司也開(kāi)始在各個(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)進(jìn)行交易。文藝復(fù)興曾入手德意志銀行和巴克萊的一籃子期權(quán)工具加12.5倍杠桿,這筆操作使得大獎(jiǎng)?wù)?0億美金的規(guī)模成功撬動(dòng)了600億美金的倉(cāng)位,盈利25.8%。
除大獎(jiǎng)?wù)禄鹜,文藝?fù)興在2005年設(shè)立了一個(gè)適合長(zhǎng)期持有的大型基金RIEF,使用模型但更多的是用基本面策略分析;販y(cè)顯示,RIEF每年能跑贏市場(chǎng)幾個(gè)點(diǎn)但波動(dòng)率明顯低于市場(chǎng)。短時(shí)間內(nèi),RIEF就募集了140億美金,且在2007年時(shí)規(guī)模達(dá)到350億美金,成為美國(guó)最大的對(duì)沖基金之一。
西蒙斯和文藝復(fù)興的橫空出世,開(kāi)啟了美國(guó)投資界的新篇章。這股量化投資的新勢(shì)力來(lái)勢(shì)洶洶,吞噬速度異常兇猛,緊隨文藝復(fù)興之后的量化投資者如雨后春筍般涌現(xiàn),顛覆著傳統(tǒng)的投資力量。
到2018年時(shí),量化投資者已經(jīng)占了市場(chǎng)交易量的1/3。這一年,在全球金融市場(chǎng)一片哀鴻之中,量化交易公司依然賺瘋了,僅文藝復(fù)興、TWO SIGMA和千禧年這三家量化巨頭就分別賺了15億、7億和5億。1993年,對(duì)沖基金投資機(jī)構(gòu)GAMHolding表示:在文藝復(fù)興做投資是安全的,但我們始終不明白大獎(jiǎng)?wù)率窃趺促嶅X(qián)的。隨著金融界越來(lái)越多人注意到大獎(jiǎng)?wù)潞臀乃噺?fù)興,西蒙斯意識(shí)到保持神秘的重要性?蛻糁荒芡ㄟ^(guò)打電話了解基金的最新凈值(而且只是錄音),想了解更多信息就必須問(wèn)律師。一系列措施只為阻止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲取大獎(jiǎng)?wù)滦畔ⅰ?/p>
文藝復(fù)興的一項(xiàng)重要核心能力是知道“交易的價(jià)值”,即包括價(jià)格的趨勢(shì)、確定性的多少,也包括交易信號(hào)之間的權(quán)重分配、對(duì)進(jìn)行交易對(duì)市場(chǎng)造成影響的判斷。
許多人眼紅,便有了趁虛而入偷看大獎(jiǎng)?wù)碌慕灰,甚至在大?jiǎng)?wù)陆灰讜r(shí)給“同伙”發(fā)出信號(hào)搶先下單的“騷操作”。被抄作業(yè)的西蒙斯不得不快速調(diào)整文藝復(fù)興的交易行為,使其更為隱秘且無(wú)法預(yù)測(cè)。
但在公司內(nèi)部,西蒙斯致力于多元化和透明。員工之間可以自由討論工作、相互協(xié)助,小組會(huì)定期討論項(xiàng)目過(guò)程中的細(xì)節(jié)問(wèn)題,所有員工都可以在內(nèi)網(wǎng)閱讀大獎(jiǎng)?wù)禄鸬脑创a。
2018年,西蒙斯的個(gè)人財(cái)富已經(jīng)超過(guò)了230億美元,如其兒時(shí)所愿,成為了美國(guó)最富有的人之一。年屆80的他,也公司退居二線,將更多的精力致力于宇宙科學(xué)和自閉癥的研究。
巨額財(cái)富之下,西蒙斯成立了基金會(huì)每年為1000名紐約公立中學(xué)數(shù)學(xué)和科學(xué)教師發(fā)放15000美元的津貼,捐資超過(guò)10億美元。此外他還投入巨資,為自閉癥的藥物研究開(kāi)發(fā)提供支持。
西蒙斯的一生,幾乎都在解開(kāi)謎題中度過(guò),有些是數(shù)學(xué)世界的,有些是金融市場(chǎng)的,還有一些是情報(bào)界的。探索宇宙和生命的起源、理解并治療自閉癥,將是他生命里最難解的兩個(gè)。
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